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      万家基金:美联储议息会议点评
      2019-03-21
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      美联储召开议息会议,万家基金对此点评如下:

      核心观点:美联储此次会议偏鸽派,令市场意外的是,美联储预计2019年不加息,而从1月会议纪要来看,很多委员预计2019年晚些时候加息1次。此外,9月就结束缩表也是在预期终结时间里偏早的时点,美联储小幅下调2019年经济预期至2.1%,不过仍强调经济前景正面。

      市场反应积极,美债利率大幅下降8bp至2.53%,美元跌黄金原油涨,美股一度明显反弹。美联储偏鸽决议,利好国内股市债市,有利于人民币,也有利于中国央行维持宽松。维持12月底以来的大类资产观点:看好股市,债市震荡,人民币汇率双向波动。

      美联储中性预期2019年不加息。3月不加息的决定,符合市场预期。核心是点阵图显示的美联储对未来加息前景的判断,点阵图显示美联储中值预测显示,2019年底联邦基金利率料为2.4%(12月份预计为2.9%)。2020年底联邦基金利率料为2.6%(前次为3.1%)。2021年底联邦基金利率料为2.6%(前次为3.1%)。更长周期的联邦基金利率料为2.8%。表明,2019年不加息,2020年加一次,虽然联储预计明年有一次加息,但距离现在还很久。

      5月开始缩表,9月结束缩表。联储声明表示,委员会打算通过将每月收回资金的上限从目前的300亿美元减少到2019年5月开始的150亿美元来减缓缩减持有的国债的规模。委员会打算在2019年9月底完成减少系统公开市场账户(SOMA)中的总证券持有量。委员会打算继续允许其持有的机构债券和机构抵押贷款支持证券(MBS)缩减,这与长期持有主要国债的目标一致。

      从2019年10月开始,从机构债券和机构MBS赎回的本金将再次投资于美国国债,最高金额为每月200亿美元。

      美联储小幅下调经济与通胀预期,资产价格反应。美联储声明公布后,三大美国股指集体反弹并转涨,美债价格走高、收益率急跌,美元跳水。

      对国内影响。美联储偏鸽决议,利好国内股市债市,有利于人民币,也有利于中国央行维持宽松。维持12月底以来的大类资产观点:看好股市,债市震荡,人民币汇率双向波动。

      重点谈下对债券市场最新看法。我们预计未来一段时间债券市场继续维持震荡。当前,海外因素并非国内债券市场核心影响因素,国内债券市场主要受经济预期,通胀预期(猪价),股市表现,地方债供给,和央行货币政策影响。当前开工数据表现较好,结合历史规律,月底公布的3月pmi大概率明显反弹,3月cpi预计升到2.3%左右,地方专项债在加速发行,季末资金面略偏紧。由于经济数据平稳,市场预期稳定,央行也不急于进一步宽松货币政策,都一定程度对做多情绪构成干扰。

      综合来看,当前债券市场回调是对乐观预期的修正,债券牛市基础尚未动摇,不过短期利率下行仍需等待一段时间。

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